对于对江西耐普矿机股份有限公司
肯求向不特定对象刊行可调节公司债券
的第二轮审核问询函中关连财务事项的诠释
德皓函字[2025]00000136 号
北 京 德 皓 国 际 会 计 师 事 务 所 (特 殊 普 通 合 伙 )
BeijingDehaoInternationalCertifiedPublicAccountants(LimitedLiabilityPartnership)
对于对江西耐普矿机股份有限公司
肯求向不特定对象刊行可调节公司债券
的第二轮审核问询函中关连财务事项的诠释
一、 对于对江西耐普矿机股份有限公司肯求向不 1-37
特定对象刊行可调节公司债券的第二轮审核
问询函中关连财务事项的诠释
北京德皓国际司帐师事务所（特殊普通合资）
北京市丰台区西四环中路 78 号院首汇广场 10 号楼[100141]
电话:86(10)68278880 传真:86(10)68238100
对于对江西耐普矿机股份有限公司
肯求向不特定对象刊行可调节公司债券
的第二轮审核问询函中关连财务事项的诠释
德皓函字[2025]00000136 号
深圳证券交往所：
由江西耐普矿机股份有限公司(以下简称“江西耐普矿机公司”、“刊行东说念主”
或“公司”)转来的《对于江西耐普矿机股份有限公司肯求向不特定对象刊行可
调节公司债券的第二轮审核问询函》（审核函〔2025〕020045 号）（以下简称
“问询函”）奉悉。咱们已对问询函所说起的江西耐普矿机公司财务事项进行了
审慎核查，现回话如下：
问题 2
本次募投技俩家具为公司现存矿用橡胶耐磨备件家具，本次募投技俩诱导
完成后，将新增 12,000 吨矿用橡胶耐磨备件家具产能，较 2024 年末扩产比例
为 61.07%。跟着 2022 年铜等有色金属价钱高涨，公司国际业务订单增速最初国
内订单增速，公司合计国外基地诱导更具遑急性，为提高上次召募资金使用效
率，公司变更部分召募资金用途为“智利子公司年产 4000 吨矿用耐磨备件技俩”。
请刊行东说念主补充诠释：（1）本次募投技俩投资金额测算依据，与可比技俩单
位投资金额是否存在首要相反。（2）本次募投技俩效益预测中成本、时代用度
具体测算情况，并进一步诠释时代用度测算的合感性。（3）本技俩在第 6 年完
全达产，皆备达产前产能利用率存在较低情形，请诠释达产期限是否适合行业
德皓函字[2025]00000136 号关连财务事项的诠释
惯例，是否存在诱导范畴过大情形、是否可分期诱导，在召募诠释书中补充完
全达产前效益测算情况，并诠释达产前是否存在募投技俩亏本风险，相干风险
辅导是否充分。（4）以 2024 年产能 15,649.87 吨为基础，诠释赞比亚新建项
目、本次募投技俩、上次募投技俩偏激他在建拟建技俩新增产能情况，结合目
标市集是否持续增长亦或存量博弈、公司竞争上风、新客户拓展等进一步诠释
公司是否存在扩产过多无法消化风险。（5）橡胶复合耐磨备件相较传统金属耐
磨备件家具的优劣势，是否具有性价比，国际巨头在拉好意思地区未实施橡胶复合
耐磨备件的原因，在国际巨头具有先发上风的情况下，刊行东说念主合计市集份额可
以大幅进步的合感性。（6）2022 年公司变更部分上次召募资金用途，诠释 2022
年国际业务订单增速最初国内订单增速的具体情况，在国内订单仍增长、公司
货币资金相对充裕的情况下，削减境内技俩投资范畴以及未以自有资金诱导境
外技俩的合感性，相干变更依据是否充分。结合前述情况诠释前募技俩决策是
否严慎，本次募投技俩是否存在变更风险。
请刊行东说念主补充泄露（3）（4）（5）相干风险。
请保荐东说念主及司帐师核查并发标明确主见。
【回话】
一、本次募投技俩投资金额测算依据，与可比技俩单元投资金额是否
存在首要相反。
（一）本次募投技俩投资金额测算依据
本次“年产 1.2 万吨新材料选矿耐磨备件制造技俩”总投资额 57,144.00 万
元，拟使用召募资金 32,500.00 万元，技俩诱导投资估算如下：
单元：万元
拟使用召募资金
序号 技俩 投资总数 投资占比
干涉金额
德皓函字[2025]00000136 号关连财务事项的诠释
拟使用召募资金
序号 技俩 投资总数 投资占比
干涉金额
所有这个词 57,144.00 100.00% 32,500.00
本次募投技俩诱导地点位于秘鲁利马大区卡涅特省 CHILCA 工业园区 62 区
G-2、G-3、G-4、G-23、G-24 和 G-25 地块。技俩诱导内容包括：生产车间 1（贴
建一栋 3 层办公楼）、生产车间 2（贴建一栋 3 层职工休息室）、生产车间 3、
生产车间 4、1#变电站、2#变电站、水泵房、门卫一、门卫二以偏激它辅助设施
等，总建筑面积 44,588.32m2，参照公司与中邦交通诱导（秘鲁）有限公司顽强
的《耐普矿机秘鲁工场土建施工及装配合同》，并结合当地装修成本等要素概括
估算，所有这个词干涉建筑装配工程费 26,956.00 万元，具体情况如下：
序号 技俩 建筑面积（㎡） 金额（万元）
所有这个词 26,956.00
本技俩的诱导购置及装配用度为 14,501.00 万元，系根据诱导投资明细进行
概算。所需诱导类型及诱导数目由公司根据将来生产筹商笃定，诱导采购单价由
过往采购合同、市集询价等面容笃定。具体如下表所示：
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序号 诱导称号 数目 所有这个词（万元）
所有这个词 14,501.00
注：其他诱导主要包括厂房内电线、电缆、桥架、电柜、智能化立库及仓储系统等。
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本技俩的地盘费偏激他用度为 6,967.00 万元，主要包括地盘购置费及诱导单
位管理费、勘测联想费、监理费等其他用度。地盘购置费根据公司与地盘出让方
INMOBILIARIA SALONICA S.A.C.签署的地盘购买合同价钱笃定，其他用度参
照公司以往技俩及市集行情，并结合本技俩具体特色进行估算，具体情况如下：
序号 技俩 投资金额（万元）
所有这个词 6,967.00
注：以上地盘费包括交往税、公证费等相干税费
技俩打算费预算金额为 4,842.00 万元，按工程用度与工程诱导其他用度之和
的 10%估算，主要用于技俩诱导中搪塞加价或其他暂时无法预计的用度开销。
技俩铺底流动资金金额为 3,878.00 万元。铺底流动资金是技俩投产初期所需，
为保证技俩建成后成功投产所必需的流动资金，按技俩所需流动资金净额（包括
货币资金、应收账款、存货等考虑性流动金钱以及应付账款等考虑性流动欠债）
的 30%进行测算。
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（二）与可比技俩单元投资金额是否存在首要相反
本次募投技俩建筑工程费 26,956.00 万元，建筑面积 44,588.32m2，单元诱导
成本为 6,045.53 元/ m2。技俩单元诱导成本相较国内偏高，主要系秘鲁地处环太
平火柴平地震带，属于地震多发国度，技俩诱导需严格罢免抗震结构联想要求，
并知足境外更为严格的工程诱导设施与范例，从而导致诱导成本相应提高。
横向对比同处拉好意思地区的可比技俩—佳沃食物再融资募投技俩“智利三文鱼
智能工场技俩”，其单元诱导成本同样处于较高水平。佳沃食物单元诱导成本相
比本次募投技俩较高，主要原因系：（1）智利的东说念主均工资水平大宗高于秘鲁，
导致东说念主工成本上升；（2）三文鱼工场的诱导除旧例厂房外，还需配备暂养池、
给水设施等专项工程，进一步加多诱导干涉。因此本技俩单元诱导成本较高适合
区域市集实验情况，具有合感性与可比性。
单元诱导成本
公司 技俩
（元/平方米）
佳沃食物 智利三文鱼智能工场技俩 8,128.05
耐普矿机 年产 1.2 万吨新材料选矿耐磨备件制造技俩 6,045.53
本次募投技俩诱导投资额 14,501.00 万元，拟已毕产能 12,000.00 吨，单元产
能诱导投资额为 1.21 万元/吨。与公司举座的单元产能诱导投资额对比情况如下：
诱导投资额 单元产能诱导投
技俩 产能（吨）
（万元） 资额（万元/吨）
公司举座水平 24,408.50 19,649.87 1.24
年产 1.2 万吨新材料选矿耐磨
备件制造技俩
注：公司的诱导投资额及产能按摒弃 2024 年 12 月 31 日数据测算。
由上表可见，本次募投技俩的单元产能诱导投资额与公司举座水平基本一致。
本次募投技俩诱导投资额 14,501.00 万元，达产后预计已毕年收入 50,555.20
万元，诱导投资效益为 3.49。与公司举座诱导投资效益水平对比情况如下：
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诱导投资额 收入金额
技俩 诱导投资效益
（万元） （万元）
公司举座水平 24,408.50 92,153.30 3.37
年产 1.2 万吨新材料选矿耐磨
备件制造技俩
注 1：公司的诱导投资额及收入按摒弃 2024 年 12 月 31 日及 2024 年度数据测算，收入已扣
除 EPC 收入影响；
注 2：诱导投资效益=收入/诱导投资额
由上表可见，本次募投技俩的诱导投资效益与公司举座水平相近，存在少许
相反主要由于业务结构的不同：公司主营业务（剔除 EPC 业务）涵盖矿山诱导
及耐磨备件的生产与销售，而本次募投技俩主要生产矿用橡胶耐磨备件家具。由
于矿山诱导和备件家具结构与生产经由存在区别，因此在诱导竖立及效益已毕方
式上亦有所不同，该相反具有合感性。
要而论之，本次募投技俩投资测算是基于公司已签署的合同，业务开展及境
外投资解释，同期全面考量秘鲁当地市集环境及项陌生产考虑需求等要素笃定，
具有合感性。本次募投技俩与同地区可比技俩及刊行东说念主举座业务景况比拟不存在
首要相反。
（三）核查设施及核查主见
（1）查阅刊行东说念主本次召募资金投资技俩已签署合同、可行性商榷论说以及
测算明细，了解本次召募资金投资技俩的具体投资组成以及测算依据；
（2）查阅同地区可比技俩的相干公开泄露信息以及刊行东说念主自己可比的信息，
与本次召募资金投资技俩相干情况进行对比分析，核查其投资的合感性和审慎性。
经核查，咱们合计：
（1）刊行东说念主本次募投技俩投资金额的测算依据具备合感性；
（2）本次募投技俩单元工程诱导和诱导投资合理，与同地区可比技俩及发
行东说念主举座业务景况比拟不存在首要相反。
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二、本次募投技俩效益预测中成本、时代费器具体测算情况，并进一
步诠释时代用度测算的合感性。
（一）成本测算情况
本次募投技俩成本主要包括外购原辅材料费、外购燃料及能源费、工资及福
利费、修理费、折旧和摊销以偏激他用度等，具体如下：
单元：万元
成本类别 达产后成本金额 测算依据
原辅材料费 20,746.37 参照行业及公司原辅材料耗尽有考虑进行估算
燃料及能源费 1,062.56 参照联想耗量进行估算
参照公司的薪酬福利轨制及技俩诱导当地种种
工资及福利费 4,295.70
职工的工资水平、东说念主数等测算
修理费 475.86 按固定金钱原值的 1.0%测算
遴选概括直线折旧方法狡计。房屋建筑物折客岁
固定金钱折旧 2,910.82 限为 20 年，诱导的折客岁限为 10 年，残值率为
其他用度 505.55 营业收入的 1.00%
所有这个词 29,996.86 -
根据上述测算依据，至技俩达产后，本次募投技俩成本为 29,996.86 万元，
毛利率为 40.67%。
近三年，公司境外及拉好意思区域矿用耐磨橡胶备件平均毛利率分离为 47.62%
和 40.38%，本次募投技俩成本的测算系参照当地原材料、东说念主工和用度水平，同
时结合公司面前同类家具的毛利率水对等要素概括估算得出，具有合感性。
（二）时代用度测算情况
至技俩达产年度，本次募投技俩的时代用度预计如下：
单元：万元
用度类别 金额
销售用度 3,955.11
管理用度 5,215.97
研发用度 1,610.50
本次募投技俩的时代用度包括销售用度、管理用度及研发用度，由职工薪酬
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偏激他相干用度组成。其中，职工薪酬系根据技俩预计东说念主员竖立及薪酬水平笃定；
其他销售用度、其他管理用度偏激他研发用度分离按照占营业收入的 7.00%、
（三）时代用度合感性
本次募投技俩的时代用度率与公司近三年平均时代用度率对比情况如下：
用度类别 本次募投技俩用度率 公司近三年用度率平均值
销售用度 7.82% 6.80%
管理用度 10.32% 11.51%
研发用度 3.19% 3.66%
所有这个词 21.33% 21.97%
注：公司近三年管理用度率平均值已剔除股权引发用度影响。
举座而言，本次募投技俩的时代用度率与公司近三年平均时代用度率基本一
致。其中，销售用度率略高于平均水平，主要系：拉好意思地区下流矿山市集广博，
为更好地开拓该区域市集，公司通过本次募投技俩于秘鲁诱导生产基地，以进一
步增强在秘鲁乃至通盘拉好意思地区的市集浸透与开发能力，并将其打造为继智利耐
普之后公司在拉好意思的另一重要营销中心。技俩建成后，公司将派驻专科销售团队，
全面推动对拉好意思市集的辐照与开拓。基于上述政策布局与业务拓展需要，本次募
投技俩销售用度率较公司近三年平均水平有所提高，具有合感性。
（四）核查设施及核查主见
（1）查阅刊行东说念主本次召募资金投资技俩可行性商榷论说，了解本次召募资
金投资技俩的成本实时代用度的测算依据；
（2）测算刊行东说念主近三年时代用度率，并与本次募投技俩用度率进行对比分
析；访谈刊行东说念主高管，了解本次募投技俩的时代用度率与公司近三年平均水平存
在相反的原因，核查相反的合感性。
经核查，咱们合计：
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刊行东说念主本次募投技俩对于成本实时代用度的测算，系基于现存业务的基础之
上，概括考量技俩政策定位、将来市集竞争态势、境外生产考虑等多重要素的影
响后审慎笃定，具有合感性。
三、本技俩在第 6 年皆备达产，皆备达产前产能利用率存在较低情形，
请诠释达产期限是否适合行业惯例，是否存在诱导范畴过大情形、是否可
分期诱导，在召募诠释书中补充皆备达产前效益测算情况，并诠释达产前
是否存在募投技俩亏本风险，相干风险辅导是否充分。
（一）请诠释达产期限是否适合行业惯例，是否存在诱导范畴过大情
形、是否可分期诱导
本次募投技俩达产筹商如下：
注：T 年为诱导期第一年
如上图所示，本次募投技俩诱导期为 2.5 年，达产期为 3 年。在达产期中本
技俩产能持续爬坡，达产率从 40%进步至 100%，其中临了一年达产率已达到
本次募投技俩诱导期设定为 2.5 年，诱导周期较长，主要基于以下原因：
（1）公司依据本次募投技俩的具体诱导内容、投资范畴，结合工程联想及
施工考虑，对诱导周期进行剖析和估算，以确保工期安排契合技俩实验诱导需要；
（2）本次募投技俩实施地点位于秘鲁，在审批经由、施工环境、劳工政策
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等方面与国内存在一定相反，实验诱导程度平淡慢于国内同类技俩。此外，由于
秘鲁属于地震多发国度，技俩诱导需严格罢免抗震结构联想要求，在诱导时代要
求及合规性等方面要求较高。
要而论之，本次募投技俩诱导期系公司充分商量了技俩诱导需要和募投技俩
实施地点实验情况，对本次募投技俩诱导时期作出的审慎判断，具有合感性。
本次募投技俩与境外诱导技俩诱导期对比如下：
公司 可比技俩 诱导期
墨西哥年产 720 万件轻量化零部件及 200 万
伯特利 3年
件制动钳技俩
佳沃食物 智利三文鱼智能工场技俩 3年
本公司 年产 1.2 万吨新材料选矿耐磨备件制造技俩 2.5 年
由上表可见，境外可比技俩的诱导周期相对较长，本次募投技俩设定的诱导
周期与可比技俩不存在首要相反。
本次募投技俩达产期 3 年，与可比诱导技俩对比情况如下：
公司 可比技俩 达产期 达产程度
智能装备生产及测试基地建 第一年 60%、第二年 80%、
好意思腾科技 3年
设技俩 第三年 100%
建筑垃圾资源回收利用诱导 第一年 30%、第二年 80%、
浙矿股份 3年
生产基地诱导技俩（一期） 第三年 100%
年产 1.2 万吨新材料选矿耐 第一年 40%、第二年 60%、
本公司 3年
磨备件制造技俩 第三年 100%
由上表可见，可比技俩的达产期均为 3 年，达产程度与本次募投技俩相近。
本次募投技俩达产期限和程度与可比技俩基本一致，具有合感性与可比性。
本次募投技俩的诱导范畴系公司基于技俩政策定位、建筑装配成本、诱导购
置考虑等多方面要素概括测算后审慎笃定，范畴测算具有合感性，与可比技俩不
存在首要相反，不存在诱导范畴过大的情形，具体分析详见本回话“问题 2/一”。
本技俩计整齐次性建成，主要基于以下原因：（1）本技俩建成后，公司拟
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尽快开拓拉好意思地区客户、把捏市集机遇的政策需要。若遴选分期诱导，将减慢产
能开释过程，不利于公司赶紧反馈市集需求、建立区域竞争上风；（2）分期建
设可能触及屡次聘用诱导施工等机构、相通办理审批手续，同期商量本技俩位于
秘鲁相通成本较高，分期诱导将会加多技俩举座成本。
因此，基于公司政策发展需要及成本遵循考量，本次募投技俩遴选一次性建
成决策，不进行分期诱导。
（二）在召募诠释书中补充皆备达产前效益测算情况，并诠释达产前
是否存在募投技俩亏本风险，相干风险辅导是否充分
公司已在召募诠释书“第七节 本次召募资金利用/二、本次召募资金投资项
目的具体情况/（一）秘鲁年产 1.2 万吨新材料选矿耐磨备件制造技俩/9、技俩经
济效益情况”中补充泄露皆备达产前效益测算情况，具体如下：
“（6）技俩皆备达产前效益情况
按照上述测算假定及测算过程，本技俩皆备达产前效益测算驱散如下所示:
单元：万元
技俩 T T+1 T+2 T+3 T+4 T+5
营业收入 - - 10,111.04 25,277.60 40,444.16 50,555.20
减：成本用度 - - 9,561.29 22,319.89 33,714.21 41,185.09
利润总数 - - 549.75 2,957.71 6,729.95 9,370.11
减：所得税 - - 162.18 872.52 1,985.34 2,764.18
净利润 - - 387.57 2,085.19 4,744.61 6,605.93
”
由上表可见，经测算，本次募投技俩自诱导启动以来，各期净利润均为正。
预计达产前的营业收入的增长或者遮蔽折旧摊销、东说念主工成本等相干成本用度，项
目不会出现亏本情形。然则，若投产程度不足预期，或将来市集环境发生首要不
利变化，导致募投技俩实验收入及利润水平未达预期，则公司可能濒临募投技俩
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达产前利润下滑以致出现亏本的风险。
公司已在召募诠释书“第三节 风险要素/三、其他风险/（一）募投技俩相干
的风险”中补充泄露：
“6、召募资金利用不可达到预期效益的风险
公司根据频年来产业政策、市集环境和行业发展趋势等要素，并结合公司对
行业将来趋势判断、自己业务主见、家具历史销售价钱、成本用度等情况，对本
次募投技俩的预期经济效益进行了审慎、合理的测算。本次募投技俩在第 6 年完
全达产并进入踏实运营状态，经测算，技俩达产前各期净利润均为正，但基于预
测性信息具有一定的不笃定性，若技俩达产前或建成后市集环境、产业政策发生
不利变化导致行业竞争加重、家具价钱下滑、下流需求不足预期、原材料成本上
升等情形，将导致召募资金投资技俩已毕效益低于或晚于预期效益，出现短期内
利润下滑以致亏本的风险。”
（三）核查设施及核查主见
（1）查阅刊行东说念主本次召募资金投资技俩可行性商榷论说，结合本次募投项
目的达产程度测算达产时期；查阅相干施工诱导合同，访谈刊行东说念主高档管理东说念主员，
就技俩诱导期与达产期竖立的合感性，以及技俩是否具备分期诱导的可行性进行
分析；征集并比对行业可比诱导技俩的诱导期和达产期情况，分析本次募投技俩
相干筹商是否适合行业惯例；
（2）结合本次募投技俩皆备达产前效益测算情况，分析达产前是否存在募
投技俩亏本风险。
经核查，咱们合计：
（1）本次募投技俩的诱导期为 2.5 年，产能爬坡期为 3 年，举座达产期限
适合行业惯例；技俩诱导范畴系基于技俩政策定位、建筑装配成本、诱导购置计
划等多方面要素概括测算后审慎笃定，不存在范畴过大的情形；本次募投技俩采
德皓函字[2025]00000136 号关连财务事项的诠释
取一次性建成决策，不进行分期诱导，是公司基于政策发展需要及成本遵循考量，
具有合感性；
（2）本次募投技俩皆备达产前各期测算的净利润均为正，预计不会出现亏
损。但若投产程度不足预期，或将来市集环境发生首要不利变化，导致募投技俩
实验收入及利润水平未达预期，则刊行东说念主可能濒临技俩达产前利润下滑以致出现
亏本的风险。刊行东说念主已于召募诠释书补充泄露皆备达产前效益测算情况及相干风
险辅导。
四、以 2024 年产能 15,649.87 吨为基础，诠释赞比亚新建技俩、本次
募投技俩、上次募投技俩偏激他在建拟建技俩新增产能情况，结合主见市
场是否持续增长亦或存量博弈、公司竞争上风、新客户拓展等进一步诠释
公司是否存在扩产过多无法消化风险。
（一）诠释赞比亚新建技俩、本次募投技俩、上次募投技俩偏激他在
建拟建技俩新增产能情况
公司赞比亚生产基地于 2024 年 10 月建成投产，松抄本问询回话出具日，除
赞比亚生产基地外，公司在建及拟建的新增产能技俩主要为上次募投技俩“智利
子公司年产 4,000 吨矿用耐磨备件技俩”和本次募投技俩“秘鲁年产 1.2 万吨新
材料选矿耐磨备件制造技俩”。前述技俩的具体情况如下：
预计新增产能
技俩称号 诱导地点 主见市集 技俩诱导情况
（吨）
非洲地区（主要包
赞比亚生产基地 已于 2024 年 10 月
赞比亚 括刚果（金）、赞 4,000.00
诱导技俩 建成投产
比亚等地）
智利子公司年产 正在诱导，预计于
拉好意思地区（以智利
地区为主）
备件技俩 成
秘鲁年产 1.2 万吨 拉好意思地区（以秘鲁、 正在诱导，预计于
新材料选矿耐磨 秘鲁 墨西哥、哥伦比亚 12,000.00 2027 年中诱导完
备件制造技俩 等地区为主） 成
注：公司上次募投技俩“复合衬板时代升级和智能校正技俩”召募资金主要用于锻造复合衬
板的时代升级，主要加多锻造车间和相干诱导，加多了公司自有锻造工序的生产能力，进一
步完善了公司全工序的生产能力，以进步公司家具的附加值和中枢竞争力，故不放入表中列
示；已公告的“塞尔维亚工场诱导技俩”属于始终筹商技俩，短期内不会启动诱导，故不放
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入表中列示；剩余在建技俩“碳化硅耐磨成品和合金钢锻件技俩”主要目的系对家具上游原
材料工艺优化，不属于产能膨胀技俩，故不放入表中列示。
（二）结合主见市集是否持续增长亦或存量博弈、公司竞争上风、新
客户拓展等进一步诠释公司是否存在扩产过多无法消化风险
从表中可见，上述技俩沿途诱导完成后，公司每年将新增矿用橡胶复合耐磨
备件产能 20,000 吨，较 2024 年末产能将有显贵的进步，公司将会濒临一定产能
消化压力，但新增产能范畴系公司概括商量了主见市集情况、家具竞争力和公司
考虑情况后合理笃定，不存在较大的消化风险，具体分析如下：
（1）拉好意思和非洲地区铜矿资源丰富，对选矿备件需求量大
寰球矿产资源溜达极不平衡，受地质构造、板块活动和成矿端正的影响，呈
现显贵的地域鸠合性，少数国度和地区储备了寰球大部分的矿产资源。其中，拉
好意思和非洲地区是寰球铜矿资源储备最丰富的地区之一，以公司生产基田主要主见
市集智利、秘鲁和刚果（金）为例，根据 USGS 数据统计，其铜储量占寰球铜储
量比重分离为 19.4%、10.2%和 8.2%，均系铜储量寰球前五大国度之一，所有这个词占
比近 40%。具体情况如下表所示：
有名矿企在当地的
技俩称号 诱导地点 主见市集 地区铜矿资源情况
布局情况
赞比亚偏激邻国刚
果（金）位于中非铜 紫金矿业的卡莫阿-
钴矿带上，该矿带是 卡库拉铜矿技俩
天下上第三大铜矿 （位于刚果（金））；
赞比亚生产 非洲地区（主要
富集区，亦然天下上 中矿资源的卡森帕
基地诱导项 赞比亚 包括刚果（金）、
资源储量最大、矿床 铜铁金矿技俩、卡
目 赞比亚等地）
溜达密度最高的千里 通巴铜矿技俩；中
积-校正型（沙巴型 国五矿的谦比希铜
或加丹加型）铜钴矿 矿技俩等
成矿带
必 和 必 拓 的
智利子公司 Escondida 铜 矿 项
智利铜储量占寰球
年产 4,000 吨 拉好意思地区（以智 目；英好意思资源集团
智利 比重的 19.4%，铜储
矿用耐磨备 利地区为主） 的 Los Bronces 铜矿
量天下第一
件技俩 技俩；安托法加斯
塔 矿 业 公 司 的 Los
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有名矿企在当地的
技俩称号 诱导地点 主见市集 地区铜矿资源情况
布局情况
Pelambres 铜矿技俩
等
解放港麦克莫兰的
Cerro Verde 铜矿项
秘鲁年 产 1.2 拉好意思地区（以秘
秘鲁铜储量占寰球 目；必和必拓和嘉
万吨新材料 鲁、墨西哥、哥
秘鲁 比重为 10.2%，铜储 能可的 Antamina 铜
选矿耐磨备 伦比亚等地区为
量天下第二 矿技俩；中铝集团
件制造技俩 主）
的 Toromocho 铜矿
技俩等
如上表所示，公司新增产能技俩均位于矿山丰富的国度，主要面向当地市集，
况且主要主见市集之间不存在重合。拉好意思和非洲地区丰富的铜矿资源招引了繁多
矿山企业前来投资开发，铜矿储量有用升沉为了产量。根据 ICGS 的数据统计，
拉好意思和非洲地区是寰球铜产量最大的地区之一。
矿产资源产量与选矿耐磨备件的耗尽量径直相干，拉好意思和非洲地区是寰球最
大的选矿耐磨备件家具耗尽市集之一，对选矿备件需求广博，具备产能消化的市
场基础。
（2）寰球铜产量举座呈现增长态势，拉好意思和非洲地区对选矿备件举座需求
持续加多
频年来，受益于寰球能源转型加速、新能源等新兴行业崛起以及发展中国度
基建和城市化加速等影响，铜需求持续增长。根据 ICSG 的数据统计，寰球精好意思
铜消费量由 2005 年的 1,667.40 万吨增长至 2024 年的 2,733.20 万吨，持续保持增
长态势。根据国际能源署（IEA）《2024 年寰球症结矿物预计》预测到 2030 年，
寰球精好意思铜需求将在不悯恻景下达到 3,100-3,300 万吨，寰球铜需求将保持踏实
增长。
为知足日益增长的铜家具需求，寰球铜矿产量呈现增长的趋势。根据 ICSG
的统计数据，2024 年寰球原生精好意思铜产量达到约 2,305 万吨，较 2005 年的 1,441.10
万吨，复合增长率为 2.47%。
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数据着手：ICSG
现时寰球铜矿大宗濒临开采年限过长的问题，寰球铜矿品位呈现渐渐下落趋
势，以 Bloomberg 收录的 18 家国外主要矿企铜矿开采品位的均值看，矿石品位
开采下滑赫然，从 2000 年的 0.79%下滑至 2021 年 0.43%。
铜矿品位下落意味着单元矿石能取得的金属铜量减少，且会导致矿石难磨程
度更高。矿山企业只可通过新开矿山、加多选矿备件耗尽、提高选矿诱导的选矿
遵循等面容督察产量的增长。由于选矿备件或者有用保护诱导受物料的径直冲击
和磨损，从而延伸诱导使用寿命和保护诱导万古期踏实运行，因此在铜矿品位下
降叠加铜矿产量增长的布景下，矿企对选矿备件的需求将得到增长。拉好意思和非洲
地区手脚寰球铜矿产量最多的地区之一，对选矿备件举座需求将持续增长。
（3）选矿备件需求具备持续性，有助于新增产能的持续消化
选矿备件的需求具有持续性的特色。一方面，由于矿山选矿功课要求恶劣，
对选矿诱导的损耗较大，采矿企业平淡遴选按时更换选矿备件的面容来减少诱导
主机的损耗，因此采矿行业对选矿备件的需求量大，且具有持续性，使选矿备件
的销量或者保持一定的踏实性。另一方面，即使出现宏不雅经济下行或矿石价钱下
跌导致采矿行业贬抑固定金钱投资额，矿山产量平淡保持踏实水平，不存在大幅
波动。商量到选矿经由备件成本在通盘矿山技俩运营成本中占比特别小，且备件
需平淡替换具有刚需属性，选矿备件的需求量也能保持较为踏实的水平。选矿备
件需求具备持续性特色，有助于拉好意思和非洲地区对公司投资技俩新增产能的持续
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消化。
要而论之，拉好意思和非洲地区铜矿资源丰富，对选矿备件需求量较大，选矿备
件市集广博。伴跟着拉好意思和非洲地区铜产量持续增长，使得对选矿备件的需求增
长，公司投资技俩新增产能消化具备市集基础。同期，选矿备件需求所具备的持
续性特色，也有助于拉好意思和非洲地区新增产能的持续消化。
定家具基础
面前，因传统金属耐磨备件的先发上风，拉好意思和非洲地区在内的矿山行业使
用的耐磨备件主要材料依然以传统金属材料为主，传统金属材料备件具有高硬度、
高强度、适合性能强的优点，但有磨损较快、容易断裂、寿命短、分量重，装配
复杂，珍爱成本高，杂音大等弱势。
频年来，为知足大范畴矿山生产需求，贬抑选矿设施成本，进步举座运营效
率及经济效益，选矿诱导大型化趋势赫然。在大型化趋势下，选矿诱导运行强度
提高，高负荷、湮灭功课使得诱导磨损速率加速、冲击加大，传统金属耐磨备件
寿命偏短、耗能较高、自首要装配替换未便的局限性启动知道，制约了选矿诱导
的举座运行遵循。
公司橡胶复合耐磨备件家具的具体上风参见本题“五”之“（一）橡胶复合
耐磨备件相较传统金属耐磨备件家具的优劣势，是否具有性价比”。
综上，公司橡胶复合耐磨备件家具不错从多方面进步矿山的经济效益，较传
统金属材料备件更具有竞争上风，适合客户需乞降行业趋势，具备较强的市集竞
争力，为新增产能的消化奠定了家具基础。
（1）公司已在主见市集组建销售团队，团队东说念主员销售开拓能力强，论说期
内新客户开拓效果清雅
对于境外市集，公司主要遴选直销的销售模式，通过径直的市集实施和参与
招议标的面容取得订单。为此，公司已在拉好意思和非洲地区建立了“境外当地销售
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团队+国内本部销售援救”的销售团队模式，其中，境外当地销售团队主要聘用
熟悉当地矿业市集、具备矿业基础常识和客户资源开拓解释的东说念主员，负责境外当
地市集的开拓、客户需求汇注和客户关系珍爱等职责；国内本部销售团队负责当
地销售团队与本部对接、订单追踪、信息管理等销售援救职责。
公司在拉好意思和非洲地区持续开拓新客户，取得了清雅的遵循。2022 年以来，
来改过开拓客户的收入增长显贵，具体如下：
单元：万元
地区 技俩 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
新客户 3,326.22 3,095.69 1,290.54 48.27
拉好意思地区
拉好意思地区营业收入 9,335.51 17,733.04 14,438.20 7,586.32
新客户 2,128.15 2,120.31 938.02 242.80
非洲地区
非洲地区营业收入 2,941.86 3,279.74 1,463.33 789.85
注：新客户为论说期以来与公司建立业务关系的客户。
论说期内，公司在拉好意思和非洲地区的营业收入持续增长。公司在拉好意思和非洲
地 区 的营 业收 入 从 2022 年 的 7,586.32 万元 和 789.85 万元 增 长至 2024 年 的
在资源国当地诱导生产基地，有益于向下旅客户提供更全面的服务并近距离
展示公司家具和生产过程，提供更快的反馈速率和更好的售后服务，匡助公司产
品进一步开放当地市集。2024 年，跟着公司在非洲赞比亚生产基地建成投产、
智利生产基地诱导职责持续鼓舞，2025 年上半年公司在拉好意思和非洲地区的新客
户收入大幅增长，已最初 2024 年全年水平。
公司在拉好意思新开拓的客户包括安托法加斯塔矿业公司、首钢集团下的首钢秘
鲁铁矿股份有限公司等有名企业，在非洲与新客户中色非洲矿业有限公司、五矿
资源金塞维尔矿山等持续深远张开湮灭，公司在拉好意思和非洲市集的营业收入有望
快速增长。
论说期内，公司在拉好意思和非洲地区的客户开拓情况如下：
单元：客户数目/家
地区 技俩 2025 年 6 月末 2024 年末 2023 年末 2022 年末
拉好意思地区 客户数目 51 45 38 31
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地区 技俩 2025 年 6 月末 2024 年末 2023 年末 2022 年末
过去新增客户 6 7 7 8
客户数目 25 17 11 8
非洲地区
过去新增客户 8 6 3 2
注：矿业企业范畴较大，下面各矿山之间业务沉着性强，一般均向公司单独采购。因此，矿
业企业如遴选鸠合向公司采购的模式，则客户数目计为 1 家；如各矿山分离单独向公司采购，
如上表所示，摒弃 2025 年 6 月末公司在拉好意思地区共有 51 家客户，较 2022
岁首的 23 家增长了 121.74%；在非洲地区共有 25 家客户，较 2022 岁首的 6 家
增长了 316.67%。
（2）产能扩建技俩选址逼近客户，为新客户开拓提供有劲援救
矿山客户为贬抑停工损失，需要实时的家具服务和时代援救，对采购的时效
性要求高，因此，其频频柔软供应商是否具备腹地化生产能力以及完善的售后服
务体系。赶紧捕捉并反馈客户需求成为矿山机械企业在竞争中赢得更大市集份额
的症结所在。
拉好意思和非洲地区矿山开采企业繁多，公司通过逼近客户建厂，或者有用镌汰
供应链周期，实时反馈客户中枢采购需乞降为客户提供维保等服务，使得公司能
够适合更多客户对供应商的中式要求，增强公司在当地市集的竞争力。摒弃 2025
年 6 月 30 日，公司拉好意思区域在手订单为 7,886.86 万元、非洲地区在手订单为
建厂模式对公司在当地的品牌宣传、新客户开拓和订单开拓提供了有劲援救，有
助于新增产能的消化。
要而论之，公司已在主见市集组建了对应地区销售团队，团队东说念主员新客户开
拓能力强，且公司产能扩建技俩选址逼近客户，知足客户快速反馈的需要，有助
于新增产能的消化。
增长节律匹配，幸免短期新增产能过大而发生产能消化风险
公司在概括商量主见市集空间广博、当地考虑情况、客户开拓情况和工程建
设程度情况等要素后，审慎作念出了对各产能扩建技俩程度的合理安排，以确保新
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增产能开释与主见市集收入增长节律匹配，幸免出现短期新增产能过大的情形。
元和 17,733.04 万元，在非洲地区营业收入分离为 789.85 万元、1,463.33 万元和
末、2025 年末和 2027 年中诱导完成，同期公司充分商量从技俩诱导完成到产能
皆备达产时代仍存在一段产能爬坡期，因此新增产能系徐徐开释的一个过程，与
主见市集收入增长的节律相匹配，或者已毕新增产能的有用消化。
要而论之，新建技俩将使公司产能增长幅度较大。公司新增产能位于拉好意思和
非洲地区，主要面向当地市集，选矿备件市集广博且持续增长。公司橡胶复合耐
磨备件家具质能上风越过，论说期内新客户开拓效果清雅，为产能消化奠定家具
基础。公司新增产能技俩选址逼近客户，知足客户快速反馈的需要，有助于新增
产能的消化。决策层面上，公司合理安排各产能扩建技俩诱导程度，新增产能释
放与主见市集收入增速相匹配，有用贬抑了短期内产能增长过大无法消化的风险，
举座来看公司新建技俩扩产过多无法消化风险较小。
（三）核查设施及核查主见
（1）查阅行业贵府，了解行业发展趋势、刊行东说念主家具的竞争力、拉好意思地区、
非洲地区的市集情况、竞争格式等；
（2）取得了刊行东说念主的收入明细表和客户名单，了解刊行东说念主论说期内拉好意思地
区、非洲地区的销售情况、新老客户的销售孝顺情况和客户明细；
（3）分析复核了刊行东说念主对于合计不存在扩产过多无法消化风险的依据；
（4）访谈刊行东说念主高档管理东说念主员，了解刊行东说念主论说期内拉好意思和非洲地区的销
售情况、竞争格式、开拓新客户的能力、刊行东说念主在拉好意思和非洲地区的竞争上风及
家具竞争力、拉好意思和非洲地区市集情况、在手订单情况、新增产能消化是否存在
风险及拟遴选的产能消化措施。
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经核查，咱们合计：
新建技俩将会使公司产能增长幅度较大。公司新增产能位于拉好意思和非洲地区，
主要面向当地市集，选矿备件市集广博且持续增长。公司橡胶复合耐磨备件家具
性能上风越过，论说期内新客户开拓效果清雅，为产能消化奠定家具基础。公司
新增产能技俩选址逼近客户，知足客户快速反馈的需要，有助于新增产能的消化。
决策层面上，公司合理安排各产能扩建技俩诱导程度，新增产能开释与主见市集
收入增速相匹配，有用贬抑了短期内产能增长过大无法消化的风险，举座来看公
司新建技俩扩产过多无法消化风险较小。
五、橡胶复合耐磨备件相较传统金属耐磨备件家具的优劣势，是否具
有性价比，国际巨头在拉好意思地区未实施橡胶复合耐磨备件的原因，在国际
巨头具有先发上风的情况下，刊行东说念主合计市集份额不错大幅进步的合感性。
（一）橡胶复合耐磨备件相较传统金属耐磨备件家具的优劣势，是否具有
性价比
耐磨备件的性能以硬度、耐磨性、摩擦扫数、冲击韧性等体现，不同材料体
现出不同的性能优劣势，面前在矿山行业使用的传统金属耐磨备件和橡胶复合耐
磨备件具有的性能特色如下所示：
材料 材料发展场地 性能优波折
面前，金属衬板主流的应用材料包括高
锰钢、非锰系耐磨合金钢、高铬铸铁等，
以锰钢衬板为例，其主要通过更正碳、 具有高耐磨、高韧性、高硬度、适合性能
传统金属 锰含量并添加合金元素与热处理，对高 强的优点，但磨损较快、容易断裂、寿命
备件 锰钢进行名义预硬处理等面容，以此优 短、分量重，装配复杂，珍爱成本高，噪
化高锰钢的物感性能（耐磨性、硬度、 音大
韧性等），改善高锰钢的适用性，延伸
高锰钢衬板的使用周期
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材料 材料发展场地 性能优波折
橡胶金属复合材料具有弹性好、耐腐蚀性
面前最常见的是橡胶金属复合材料。 强、耗能低、便于装配、耐磨隔音效果好
橡胶复合 除此以外，碳化硅、氮化硅、耐磨陶瓷、 等优点，使用寿命较长；受限于橡胶家具
耐磨备件 磁性材料等与橡胶的复合应用也展现广 的自己脾气，在高温、高冲击等顶点恶劣
阔的应用远景 环境下，面前橡胶复合材料的性能踏实性
不如传统金属备件
如上不错看出，传统金属材料和橡胶复合材料均具有各自的上风和劣势。从
特定工位来看，传统金属备件凭借其高耐磨、高硬度等上风，仍然具备平庸的市
场需求。举例，磨机筒体由于转速快、冲击力强，而传统金属材料具有较高的硬
度和强度，面前市集上仍然以金属备件为主。
橡胶复合耐磨备件凭借其耐腐蚀性强、耗能低、便于装配等诸多上风，依然
在部单干位上完成了对传统金属备件的有用替代。对于渣浆泵，由于矿浆具有较
强的腐蚀性，耐腐蚀性较好的橡胶复合耐磨备件（前护板、后护板、前护套、后
护套及叶轮）对于金属材料的替代效应较赫然。对于半自磨机和球磨机，橡胶复
合耐磨备件凭借弹性好、不易开裂的上风，不错有用替代出料端及进料端金属衬
板，由于橡胶复合耐磨材料备件的分量显贵轻于传统金属备件，在功课过程中为
客户在减少能耗、贬抑成本、节能减排等方面带来了显贵的积极效应。
业概括成本
面前，寰球铜矿品位呈现渐渐下落趋势，导致单元矿石能取得的金属铜减少、
矿石难磨程度更高。矿山企业通过使用更大型的选矿诱导、寿命更长的耐磨备件
来尽可能减少停机时期，进步选矿遵循以督察矿石产量的增长。此外，跟着矿石
品位下落，耗尽品、加工费和服务费相应增长，矿山企业更倾向于选用轻量化的
备件以贬抑选矿诱导的能耗，进而欺压开采成本。
刊行东说念主生产的橡胶耐磨备件不仅在备件使用的全人命周期选贤举能矿山成本，还
或者有用进步矿山的径直产出，具体体现如下：
德皓函字[2025]00000136 号关连财务事项的诠释
上风 体现
线的运行时期径直影响矿山的产出和收益，而每一次更换选矿备件需要生产线
阅历“前期准备+停机拆卸、装配+重新调试”，一次更换备件经由需要生产线
停机 1~7 天，刊行东说念主的橡胶耐磨备件较传统金属备件使用寿命长且分量较金属
衬板苟简，或者通过减少更换次数和停机时期来进步选矿产线的有用运行时期，
进步矿山 进步矿山产出；
产出 2）优化磨矿分级遵循：橡胶复合衬板不错使选矿设施研磨环境更踏实，减少过
闹翻，提高分级遵循，进步及格粒级产率，为后续浮选等设施提供更踏实的入
料，进而进步矿山产出；
般分量约为同尺寸金属衬板的 60%~80%，更轻的分量意味着在诱导功率保持不
变的情况下，或者将选贤举能的分量用于进步处理量，进而进步矿山产出。
橡胶耐磨备件家具由“橡胶高分子材料+耐磨钢板”组成的复合材料，在备件产
品职责的全人命周期成本或者显贵低于同材质金属衬板，具体体现为：
合耐磨材料在圆筒筛、球磨机格子板、渣浆泵过流件等家具中的使用寿命或者
全人命周 达到金属材料的 1.5-3 倍；
期概括成 2）质地轻，节能上风显贵：公司使用的橡胶弹性体等材料密度低于传统金属材
本更低 料，橡胶密度仅为金属密度的约 1/6，更轻的分量意味着显贵平缓诱导负荷，同
时矿山诱导作长年运转，更轻的分量或者有用贬抑电机功耗，选贤举能电力耗尽；
著轻于传统金属家具，或者为更换功课带来便利，贬抑东说念主工业绩强度，选贤举能相
关成本。
刊行东说念主橡胶耐磨备件凭借上述优点，已取得繁多客户的使用好评，部分客户
使用刊行东说念主橡胶耐磨备件的实验应用效果如下所示：
品后，其整套备件分量由底本的金属备件 286 吨下落到 175 吨，产线处理矿量由
升了采矿效益；
用后期平淡出现开裂导致停机磨练，磨机台效较低，经更换刊行东说念主橡胶备件家具
诊治优化后，已毕了寿命进步 30%以上，单套备件累计处理量进步 60%~90%，
得到了用户的信服；
①处理量进步：管理了难磨矿累积在半自磨机筒体内导致处理量下落的问题，在
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难磨矿工况下处理量进步了 25%以上；②运行功率大幅下落：半自磨机的平均运
行功率从底本的 7000KWh 阁下下落到了 5000KWh 阁下；③磨矿遵循提高：
SABC 经由中的旋流器分级细度-200 目保持在 65%阁下，知足后续浮选家具要求。
要而论之，刊行东说念主橡胶耐磨备件在部单干位较传统金属备件具有赫然上风，
不错形成有用替代。同期，橡胶耐磨备件在矿企的采矿产出和使用成本上相较于
传统金属备件具有上风，或者匡助矿企客户进步采矿举座收益并贬抑成本，对于
矿山企业具有性价比。
（二）国际巨头在拉好意思地区未实施橡胶复合耐磨备件的原因，在国际巨头
具有先发上风的情况下，刊行东说念主合计市集份额不错大幅进步的合感性。
选矿耐磨备件行业的龙头公司 Metso（好意思卓公司）、好意思伊电钢、Weir Group
（伟尔集团）等均看好橡胶复合材料的应用远景，在其传统金属备件业务外，也
在发展实施橡胶复合耐磨备件家具，情况如下：
公司 业务发展情况
Metso 依然研发推出了多款橡胶复合耐磨备件家具，在官网先容
其橡胶复合耐磨家具系将橡胶和钢的最好属性相结合，最大程度
地施展两者的上风，家具使用寿命长，可确保最大程度地提高磨
Metso 机开机率，提高正常运营时期。同期家具分量轻，装配快速、安
全，珍爱珍视便利，能有用贬抑运营成本。其在 2024 年年度论说
中明确提到已在智利市集实施橡胶复合耐磨家具，并正在向北好意思
市集进行实施。
好意思伊电钢在其传统金属备件遮蔽的磨机工位上，均同步推出了橡
好意思伊电钢 胶复合耐磨备件家具，在官网先容其复合衬板家具具备可靠性提
高、成本效益进步、磨损率贬抑、更环保等上风。
Weir Group 在 2010 年收购了马来西亚耐磨橡胶装备品牌 Linatex，
并于 2013 年收购了加拿大橡胶耐磨衬里企业 R Wales 集团，面前
Weir Group
根据其官网泄露家具信息，其橡胶复合耐磨备件主要鸠合在渣浆
泵备件家具。
（1）行业历史和国际巨头的时代积聚及供应链惯性
传统的单一金属材料（高锰钢、高铬铸铁、合金钢）备件是矿山行业最早广
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泛应用的耐磨材料，已有最初百年历史，选矿耐磨备件行业的龙头公司芬兰好意思卓、
好意思伊电钢、伟尔集团等在行业中深耕多年，积聚了深厚的时代专利，且已对金属
备件家具的原材料供应、工艺颠倒化形成一定的壁垒，举例好意思卓公司的高铬铸铁
衬板等家具已成为行业标杆家具。
面前该部分国际龙头企业在寰球的产能布局仍以通过锻造工艺生产传统的
金属备件为主，传统金属备件生产中在生产诱导和生产东说念主员手段上与生产橡胶耐
磨备件家具存在赫然相反，因此国际龙头企业基于自己诱导投资、东说念主员手段、供
应链管理以及公司效益商量，短期内不会快速将部分传统金属备件产能切换至生
产橡胶耐磨备件。
相较而言，橡胶复合耐磨备件手脚行业新兴家具，频年来跟着新材料的商榷
发展，相干范畴的时代积聚徐徐走向老练，因此国际巨头更倾向于将资源干涉其
中枢上风的金属备件范畴。
（2）金属备件在选矿设施中仍占据主要份额
金属备件家具在处理高冲击、大块物料处理的场景相较于橡胶耐磨备件家具
仍具备性能踏实性上风，尤其在选矿设施前端中的破灭机、球磨机筒体等嗜好稳
定性场景中，金属备件家具仍是主流家具。
橡胶耐磨备件家具面前更多的应用场景主要在磨机收支料端、渣浆泵、旋流
器等诱导中。频年来，跟着橡胶复合材料时代的发展，锻造复合衬板等新家具逐
步应用在磨机筒体等工位。在矿山客户的采购占比中，面前矿用橡胶耐磨备件产
品市集浸透率仍然较低，仅在 10%阁下，而金属备件则占据主要份额，因此国际
巨头仍主要柔软金属备件市集份额并手脚其中枢护城河家具。
（3）国际巨头始终深耕拉好意思市集，积聚了一定的客户信任并影响客户偏好
面前选矿耐磨备件行业的多个国际巨头已在拉好意思地区始终深耕，其中伟尔集
团在秘鲁、智利、墨西哥、哥伦比亚等拉好意思地区均设有子公司，德国凯士比在拉
好意思的智利地区，其有 7 个分支机构，超 300 名职工，并在都门圣地亚哥建有生产
基地，同期在秘鲁地区也建有服务中心和中心仓库；好意思卓公司在拉好意思的秘鲁、智
利、巴西等地设有生产基地、销售服务中心和区域时代服务中心，这些龙头公司
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已在拉好意思地区始终布局并在拉好意思的矿山客户中始终领有踏实的客户群体及服务
团队。
矿山企业对选矿设施的踏实性要求较高，由于国际巨头始终供应金属备件并
踏实服务，应用场景已特别老练，积聚了一定的客户信任。在中枢客户资源始终
由国际巨头占据的情况下，即使好意思卓、好意思伊电钢集团和伟尔集团看好橡胶复合材
料的应用远景况且启动在拉好意思地区陆续实施橡胶耐磨备件家具，但国际巨头或者
通过其始终服务的上风来影响橡胶耐磨备件家具的市集实施节律，主要目的是维
持其市集份额，陈旧市集份额过快被专科生产橡胶耐磨备件的企业霸占。
以好意思伊电钢集团为例，好意思伊电钢集团手脚寰球传统金属耐磨备件的龙头企业，
为拉好意思地区多个有名矿企提供备件家具，出于对公司家具上风的招供和对橡胶复
合耐磨备件应用趋势的看好，于 2014 年起即与公司开展湮灭，采购公司生产的
矿用橡胶耐磨成品。尽管好意思伊电钢不具备橡胶耐磨备件的生产能力，仍向公司采
购该类家具再配套其金属衬板销售给其矿山客户，手脚其系列家具的重要补充。
要而论之，尽管国际巨头已布局橡胶复合耐磨备件业务，在拉好意思地区主要市
场份额主要由国际巨头占据的情况下，国际巨头领有金属备件产能、专利和东说念主才
储备等诸多护城河，市集和客户群体踏实，因此国际巨头仍将金属备件家具视为
中枢业务，为珍爱市集份额而欺压橡胶复合备件实施的节律，橡胶复合备件家具
的市集浸透率仍然较低。
的合感性
经测算，拉好意思地区磨机衬板及渣浆泵备件市集范畴约为 128 亿东说念主民币，公司
来在本次募投技俩崇敬运营并皆备达产后预计可已毕年销售收入 50,555.20 万元，
预计对应市集占有率约为 4%，市集占有率仍然存在较大增漫空间。刊行东说念主或者
进步市集份额主要原因有：
（1）橡胶耐磨备件替代金属备件市集空间大
国际巨头具有先发上风主要体面前金属备件，而频年来矿用橡胶耐磨备件产
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品所具备的耐磨性、耐腐蚀性、环保性等上风，已被国表里大型矿山客户徐徐认
知并罗致。公司家具质能优异，具有性价比，在拉好意思地区市集占有率进步后劲巨
大，鄙人游市集对传统金属材料备件形成了一定的替代效应，面前矿用橡胶耐磨
备件家具市集浸透率在 10%阁下，仍有较大进步空间。
跟着矿企对生产考虑遵循要求的进一步进步，矿用橡胶耐磨备件家具凭借自
身竞争上风对传统金属材料备件的替代率有望不绝提高，市集浸透率持续进步，
矿用橡胶耐磨备件家具的市集将不绝扩大。公司手脚矿用橡胶耐磨备件范畴的领
先企业，或者优先受益矿用橡胶耐磨备件浸透率的进步，市集占有率将得到进步。
（2）公司为拉好意思地区市集份额增长准备了充分的措施
①本次募投技俩逼近客户建厂，为新客户开拓提供有劲援救
矿山客户为贬抑停工损失，需要实时的家具服务和时代援救，对采购的时效
性要求高，因此，其频频柔软供应商是否具备腹地化生产能力以及完善的售后服
务体系。赶紧捕捉并反馈客户需求成为矿山机械企业在竞争中赢得更大市集份额
的症结所在。
拉好意思地区矿山开采企业繁多，公司通过本次募投技俩，逼近客户建厂，或者
有用镌汰供应链周期，实时反馈客户中枢采购需乞降为客户提供维保等服务，使
得公司或者适合更多客户对供应商的中式要求，增强公司在拉好意思地区的竞争力，
为公司新客户的开拓职责提供有劲援救。
②公司已组建拉好意思地区销售团队，团队东说念主员销售开拓能力强
松抄本回话出具日，公司对口拉好意思区域已建立起 30 余东说念主的销售团队。相干
销售团队东说念主员解释丰富，部分东说念主员曾任职于国际有名选矿诱导企业，在客户开拓
上具备较强能力，论说期以来，公司在拉好意思区域持续开拓新客户，包括安托法加
斯塔矿业公司、首钢集团下的首钢秘鲁铁矿股份有限公司等有名客户。
跟着本次募投技俩的实施，公司进一步增强了在拉好意思地区的中枢竞争力，支
持销售东说念主员更好地施展销售能力，开拓新客户。经测算，公司面前在拉好意思的市集
份额较低，仅为约 1.5%阁下。商量到秘鲁生产基地建成后将显贵进步公司在当
地的业务拓展能力，将来在本次募投技俩崇敬运营并皆备达产后对应市集占有率
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约进步至 4%具有较强的可行性。
③通过选矿诱导业务导流，有用升沉诱导客户为备件客户
选矿诱导一般根据客户情况定制，后续选矿备件仍会向选矿诱导厂商采购。
论说期内，公司在拉好意思地区选矿诱导已毕的销售收入分离为 122.83 万元、349.81
万元、1,431.45 万元和 350.46 万元，增长赫然。将来公司将连接拓展选矿诱导业
务在拉好意思地区的业务范畴，通过选矿诱导业务导流，有用升沉诱导客户为备件客
户。
④公司家具已在部分大型矿山使用，具备示范效应招引潜在客户
矿山范畴越大，其濒临的停机损失成本也越高，意味着其对选矿备件家具的
耐磨性、使用寿命等要求更高。面前，公司家具已在拉好意思地区部分大型矿山得到
使用，如墨西哥集团 Buenavista 铜矿（天下前十大铜矿）、五矿资源 Las Bambas
铜矿（秘鲁地区最大的在产铜矿之一）、智利国铜旗下矿山（智利国铜是寰球最
大的铜生产商之一）等，况且使用情况清雅。拉好意思地区大型矿山对公司家具的使
用体现了其对公司家具质地的招供，对公司家具而言具备一定示范效应，有助于
招引开拓潜在客户。
⑤公司其他开拓新客户的措施
除传统的业务开拓模式外，公司还实施了包括通过投资维理达资源和哥伦比
亚 Alacran 铜金银矿运营诱导崇敬进入哥伦比亚市集、通过在拉好意思地区实施公司
新家具锻造复合衬板开拓客户后导流本次募投技俩家具的销售等措施进行业务
拓展，概括使用多种面容开拓拉好意思地区新客户。
要而论之，公司橡胶复合耐磨备件已得到国表里矿山客户招供，具备市集推
广基础，传统金属备件形成一定的替代效应。拉好意思地区矿山备件市集重大，刊行
东说念主在本次募投技俩皆备达产后，举座市集占有率进步后仍仅有 4%阁下，仍然存
在较大增漫空间，刊行东说念主市集份额进步具有合感性和可行性。
（三）核查设施和核查主见
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（1）访谈刊行东说念主管理层并查阅行业贵府，了解行业发展趋势、不同材质备
件家具的性能相反等，获取刊行东说念主部分客户的家具使用反馈，了解刊行东说念主橡胶耐
磨备件的实验应用效果；
（2）访谈刊行东说念主高档管理东说念主员，了解刊行东说念主论说期内拉好意思地区的销售情况、
竞争格式、募投技俩产能消化措施、刊行东说念主在拉好意思地区的竞争上风及家具竞争力、
拉好意思地区市集情况、刊行东说念主在拉好意思地区的市占率情况、刊行东说念主新增产能消化措施
是否合理。
经核查，咱们合计：
（1）刊行东说念主橡胶耐磨备件在部单干位较传统金属备件具有赫然上风，不错
形成有用替代。同期，橡胶耐磨备件在矿企的采矿产出和使用成本上相较于传统
金属备件具有上风，或者匡助矿企客户进步采矿举座收益并贬抑成本，对于矿山
企业具有性价比。
（2）多年以来国际巨头已在布局橡胶复合耐磨备件业务。在拉好意思地区主要
市集份额主要由国际巨头占据的情况下，国际巨头领有金属备件产能、专利和东说念主
才储备等诸多护城河，市集和客户群体踏实，因此国际巨头仍将金属备件家具视
为中枢业务，为珍爱市集份额而欺压橡胶复合备件实施的节律，橡胶复合耐磨备
件家具的市集浸透率仍然较低；
（3）公司橡胶复合耐磨备件已得到国表里矿山客户招供，具备市集实施基
础，传统金属备件形成一定的替代效应。拉好意思地区矿山备件市集重大，刊行东说念主在
本次募投技俩皆备达产后，举座市集占有率进步后仍仅有 4%阁下，仍然存在较
大增漫空间，刊行东说念主市集份额进步具有合感性和可行性。
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六、2022 年公司变更部分上次召募资金用途，诠释 2022 年国际业务订
单增速最初国内订单增速的具体情况，在国内订单仍增长、公司货币资金
相对充裕的情况下，削减境内技俩投资范畴以及未以自有资金诱导境外项
目的合感性，相干变更依据是否充分。结合前述情况诠释前募技俩决策是
否严慎，本次募投技俩是否存在变更风险。
（一）2022 年公司变更部分上次召募资金用途，诠释 2022 年国际业务订单
增速最初国内订单增速的具体情况
（1）上次召募资金情况
摒弃 2025 年 6 月 30 日，公司 2021 年向不特定对象刊行可调节公司债券募
集资金投资及变更情况如下：
单元：万元
投资技俩 召募资金投资总数
召募前首肯投资金 召募后首肯投资
序号 首肯投资技俩 实验投资技俩
额 金额
复合衬板时代升级和 复合衬板时代升级和智能
智能校正技俩 校正技俩
智利子公司年产 4000 吨矿
用耐磨备件技俩
所有这个词 40,000.00 39,270.25
注：召募前首肯投资总数与召募后首肯投资总数差额系刊行用度。
第二十一次会议审议通过，并经公司 2022 年 10 月 26 日召开的 2022 年第四次临
时股东大会和 2022 年 10 月 27 日召开的“耐普转债”2022 年第一次债券持有东说念主
会议审议通过。公司将“复合衬板时代升级和智能校正技俩”召募资金中的 14,000
万元变更用于“智利子公司年产 4000 吨矿用耐磨备件技俩”。
（2）募投技俩变更原因
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公司“复合衬板时代升级和智能校正技俩”召募资金部分变更为“智利子公
司年产 4000 吨矿用耐磨备件技俩”主要原因为：1）公司 IPO 募投技俩“举座
搬迁及矿山诱导时代升级产业化技俩”于 2022 年 6 月诱导完成，国内产能得到
较大进步。国外金属矿山资源储量丰富，市集空间远超国内，跟着 2022 年铜等
有色金属价钱高涨，公司国际业务订单增速最初国内订单增速。公司制定了国际
化考虑政策，拟在赞比亚和智利筹建两个生产基地，提高公司对国外客户需求反
应速率，贬抑成本，从而进步公司家具在国外要点市集的竞争力，加速国外市集
开拓；2）公司 IPO 募投技俩“举座搬迁及矿山诱导时代升级产业化技俩”于 2022
年 6 月诱导完成，厂区空间已较为裕如，同期向外租借了厂房约 1.2 万平方米。
由于厂区空间的适度，公司暂时放缓了技俩诱导速率。
单元：亿元
技俩 2022 年度 增长率 2021 年度
国际 3.70 113.73% 1.73
国内 3.83 27.14% 3.02
所有这个词 7.53 58.56% 4.75
频年来，纵容开拓国际市集是公司重要的发展政策，跟着公司持续加大对国
际市集的拓展力度，境外订单量增长赶紧。
务订单增速为 113.73%，远高于国内订单 27.14%的增速，国际市集开拓收效显
著，公司但愿通过诱导国外基地加速鼓舞公司国际市集发展政策，进一步进步公
司家具及品牌影响力。
综上，根据国外订单增速及厂区诱导实验情况，公司变更部分召募资金用途
为“智利子公司年产 4000 吨矿用耐磨备件技俩”，以加速国外基地诱导职责，
具有合感性。
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（二）在国内订单仍增长、公司货币资金相对充裕的情况下，削减境内项
目投资范畴以及未以自有资金诱导境外技俩的合感性，相干变更依据是否充分。
结合前述情况诠释前募技俩决策是否严慎，本次募投技俩是否存在变更风险
（1）投资境外技俩更适合公司的考虑政策
国外矿产资源相对于国内具有储量大、品位高的特色，国外矿山及选厂处理
量范畴大宗较大，与公司家具大型化、高端化的政策相契合。因此，纵容开拓国
际市集是公司频年来的重要发展政策。由于中国生产基地距离南好意思路子较远，而
国际矿山客户平淡会比较柔软供应商是否在当地有生产基地和售后服务团队，是
否能实时向客户提供时代援救和服务，公司通过在智利新建生产基地，不错加多
客户的信任度，进一步拓展南好意思业务。
（2）使用自有资金诱导国外基地存在资金压力
摒弃 2022 年 6 月 30 日，概括公司可解放主宰资金、最低货币资金保有量安
排等情况如下所示：
单元：万元
类别 技俩 狡计公式 金额
摒弃 2022 年 6 月末货币资金余额 ① 35,467.02
注
交往性金融金钱余额 ②
可解放主宰
上次召募资金余额 ③ 30,407.31
资金
保证金等受限资金 ④ 792.84
可解放主宰资金 ①+②-③-④ 22,066.49
注：交往性金融金钱余额主要系公司用闲置召募资金所购买的本金保险型收益根据和保
守型货币基金及结构性入款家具等；
如上所示，经测算摒弃 2022 年 6 月末公司可解放主宰资金为 22,066.49 万元。
那时公司考虑推动国际化政策，拟投资诱导赞比亚及智利两个生产基地。摒弃
公司以自有资金诱导赞比亚生产基地的情况下，账面资金则不足以投资“智
利子公司年产 4000 吨矿用耐磨备件技俩”。通过召募资金变更的面容，有益于
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进一步提高召募资金使用遵循，适合公司在寰球的政策布局。
（3）相干变更依据充分，决策严慎合理
上述募投技俩变更业经公司 2022 年 10 月 10 日召开的公司第四届董事会第
二十九次会议、第四届监事会第二十一次会议审议通过，并经公司 2022 年 10
月 26 日召开的 2022 年第四次临时股东大会和 2022 年 10 月 27 日召开的“耐普
转债”2022 年第一次债券持有东说念主会议审议通过。德邦证券股份有限公司出具了
《德邦证券股份有限公司对于江西耐普矿机股份有限公司变更部分召募资金用
途的核查主见》，公司已在深交所网站公开泄露了上述变更事项。
刊行东说念主上次召募资金投资技俩变更充分商量了技俩的可行性和必要性。摒弃
投资程度为 104.18%，召募资金已基本使用罢了。智利技俩主体建筑工程已基本
完工。
综上，前募技俩决策变更依据充分，履行了必要的决策设施，决策严慎合理。
（4）本次募投技俩不存在首要变更风险
跟着秘鲁日益成为拉好意思重要的矿产资源坐褥国及交易要道，寰球成本积极在
秘鲁布局建矿，矿山机械市集迎来快速发展，公司的家具和服务在秘鲁市集潜在
的业务需求广博，在秘鲁当地诱导耐磨备件生产基地有益于霸占市集先机。
拉好意思地区手脚寰球矿产资源的中枢富集区，其铜矿储量占寰球总量的 42%，
矿产资源天禀上风显贵。现时寰球市集竞争格式中，寰球选矿诱导龙头如 WEIR、
METSO 等均已在拉好意思诱导生产基地和服务中心，以增强品牌在当地的影响力，
不绝开拓市集。
公司通过在秘鲁当地诱导耐磨备件生产基地，并将其打酿成拉好意思地区范畴最
大的耐磨备件生产中心，已毕容身秘鲁的同期，辐照临近国度，并具备遮蔽通盘
拉好意思市集的潜在能力，完善公司在拉好意思市集的政策布局。
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刊行东说念主子公司秘鲁耐普已于 2024 年 2 月 7 日与不动产公司 Salonica S.A.C.
顽强地盘购买合同，收购本次募投技俩用地，已支付地盘价款所有这个词 766.49 万好意思
元（约合 5,503.40 万元）。2025 年 1 月，公司与中邦交通诱导（秘鲁）有限公
司顽强对于本次募投技俩土建施工诱导合同，合同总金额 3,169.50 万好意思元（约合
东说念主民币 22,503.45 万元）。
摒弃 2025 年 8 月 31 日，公司已向“秘鲁年产 1.2 万吨新材料选矿耐磨备件
制造技俩”累计干涉资金 6,375.90 万索尔（约合 12,867.60 万元），主要用于土
地价款、建筑装配工程预支款等，松抄本回话出具日，本次募投技俩处于正常建
设和鼓舞中。
综上，刊行东说念主本次召募资金投资技俩适合公司发展政策，技俩诱导对公司在
拉好意思市集的政策布局具有必要性。刊行东说念主已对本次募投技俩可行性进行了充分的
论证、进行了必要的前期准备职责况且顽强多项合同，公司已进行了较大的先期
干涉，本次募投技俩不存在首要变更风险。
（三）核查设施和核查主见
（1）查阅了公司泄露的 2021 年向不特定对象刊行可调节公司债券的相干公
告、对于变更部分召募资金用途的公告、论说期内按时论说、上次召募资金存放
和使用情况鉴证论说等文献；
（2）与管理层相通了募投技俩实施进展及募投技俩变更原因，获取了公司
配资金及资金需求情况，复核刊行东说念主摒弃 2022 年 6 月末的资金需求进行的测算，
分析变更部分上次召募资金用途用于诱导“智利子公司年产 4000 吨矿用耐磨备
件技俩”的合感性和必要性；
（3）查阅刊行东说念主对于本次刊行的可行性分析论说、董事会决议文献；获取
秘鲁耐普资金台账、地盘购买合同、施工诱导合同等，查阅银行对账单，复核本
次募投技俩已实验干涉资金的金额、时期及用途。
德皓函字[2025]00000136 号关连财务事项的诠释
经核查，咱们合计：
（1）2022 年公司变更部分上次召募资金用途，系公司根据国外订单增速及
厂区诱导实验情况，为加速国外基地诱导，加速鼓舞公司国际化发展政策和品牌
影响力，而审慎作出的决策，具有必要性及合感性。
（2）不断理层评估测算摒弃 2022 年 6 月末公司资金需求情况，若公司皆备
使用自有资金进行境外技俩诱导，摒弃 2022 年 6 月末公司可用于投资技俩偏激
他用途的资金不足以投资“智利子公司年产 4000 吨矿用耐磨备件技俩”。通过
召募资金变更的面容，有益于进一步提高召募资金使用遵循，适合公司在寰球的
政策布局。前募技俩决策变更依据充分，履行了必要的决策设施，决策严慎合理。
（3）刊行东说念主本次召募资金投资技俩适合公司发展政策，技俩诱导对公司在
拉好意思市集的政策布局具有必要性。刊行东说念主已对本次募投技俩可行性进行了充分的
论证、进行了必要的前期准备职责况且顽强多项合同，公司已进行了较大的先期
干涉，本次募投技俩不存在首要变更风险。
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二〇二五年九月九日
